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军工行业-卫星产业系列研究报告之一:通信卫星产业化呼之欲出

发布时间:2015-04-20    研究机构:国金证券

基本结论。

卫星产业将成为继移动通信和互联网之后的第三大新经济增长点。卫星就是数据,卫星产业的最大特点就是“供给创造需求”。目前,数以千计的行业和经济领域依赖卫星系统提供的服务。同时,随着卫星产业的下游辐射和覆盖越来越广,航天技术与商业技术交叉融合,卫星产业本身也在发生变化。

传统意义上用制造、发射、运营、服务对产业链进行分割已不再适用,上下游的合作与融合,必将造就新的商业模式。

越来越多的企业特别是互联网企业在介入卫星产业,航天工业原有的资源、技术、渠道垄断逐渐被打破。依然仅仅靠国家、靠政府的投入模式将难以为继,市场化的趋势要求企业必须利用自身的技术优势找到自己的摇钱树。而这一切,必将拉开我国航天工业的产业化大幕。

经过40年的发展,目前我国在轨卫星数量已突破200颗,但仍远低于美国(2000余颗)。同时,中国的卫星结构性缺失突出:科研型卫星比美国略多,但应用型卫星数量远远不够,特别是在通信卫星、导航卫星和遥感监测卫星方面,分别只有美国的7.6%,50%和33%。差距就是潜力,我们希望从卫星产业化的视角,通过卫星应用的多个维度,展示卫星产业特别是卫星服务产业的无限前景。本篇报告首先分析我国通信卫星产业化的巨大空间。

2013年全球卫星通信服务业全球收入为1171亿美元,是目前卫星产业规模最大的领域。随着技术的发展和进步,卫星移动通信将出现三大变化:从便携式用户终端向手持式用户终端扩展;从单一的话音业务向多种业务特别是数据业务发展;从单独组网到多网互联发展。

我们认为,卫星通信产业将按照“成本降低→用户增加→成本继续降低→用户快速增加→人均成本降低到普及水平→用户数量大爆发”的路径快速发展。当产品价格稳定在一个合理水平后,随着用户数量的增长,人均成本的降低,服务提供商的利润会大幅提升。我们预计,随着费用的不断降低,用户人数会逐步快速提升,而卫星移动通信将步入爆发期。

投资策略。

作为国内卫星事业的领路人,中国卫星及其大股东航天五院必将在这轮卫星应用产业化大潮中独占鳌头。军民融合,不仅仅是民参军,更要看到军转民的无限潜力。大家会看到,万亿规模的卫星产业钱途无量。

相关投资标的。

中国卫星、奥普光电(002338)。

信威集团、欧比特。

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