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华融证券国防军工行业周报

发布时间:2014-12-09    研究机构:华融证券

上周国防军工板块表现强于大盘。

国防军工板块涨幅超过10%。子板块中,船舶、电科等板块涨幅超过10%且跑赢行业,涨幅最小的地方军工&民参军板块的涨幅也超过6%。

国防军工板块的估值水平与上周相比大幅上升,目前超过86倍,为历史最高水平;由于金融股大幅上涨,沪深300的估值大幅提升,军工板块相对于沪深300的估值比明显下降,目前已不足8倍。军工集团的资产证券化率不断提升的趋势是确定的,但近来的两个借壳案例提示我们军工资产上市有新的思路,目前军工板块中估值较高的个股存在资产注入预期不能兑现的风险。

行业及公司新闻。

习近平:加快构建适应履行使命要求的装备体系。

中航系再重组,收编厦工股份。

高德红外获得新型完整武器系统研制资质。

四川九洲拟间接全资控股迪佳通电子。

威海广泰签署高速无人机系统合作协议。

中航动控二股东累计减持1500万股。

奥普光电(002338)股东抛542万股占股本5.31%。

投资策略。

复杂的国际局势和周边环境、国家领导人的重视、日益增长的国防预算成为军工行业未来不断发展的动力,我们给予国防军工行业“看好”评级。

资产注入预期短期内仍然是军工板块投资的主要逻辑。从近期闽福发和南通科技的借壳案例来看,军工资产证券化或许有新的思路。此前由于资产注入预期的存在,军工股的估值大幅升高,提高了大股东的成本。大股东有动力在现有上市公司之外寻找新的上市平台。因此,目前军工板块内公司就存在较大的风险。尤其是那些估值较高,而且大股东并没有承诺将其作为唯一资产整合平台的公司。我们建议回避这类公司,建议关注大股东有相关承诺的公司。

风险提示。

1、资产证券化受制于政策因素而停滞;2、军品装备新型号研制进展缓慢;3、国防投入增长放缓。

申请时请注明股票名称