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奥普光电:募投项目建设延迟影响今明两年业绩成长

发布时间:2011-03-30    研究机构:上海证券

公司动态:

公司发布2010年年度报告:报告期内,公司实现营业收入20,074.85万元,同比增长10.59%;实现营业利润5,319.98万元,同比增长11.67%;实现归属于上市公司普通股东的净利润4,807.56万元,同比增长18.53%。按最新股本全面摊薄的2010年每股收益为0.60元。公司拟以2010年年末总股本8,000万股为基数,向全体股东每10股派发现金红利5元(含税)。

主要观点:

公司业绩平稳增长符合预期

公司业绩总体符合预期,10.59%的营收增速和18.53%的净利润增速延续了近几年业绩平稳成长的轨迹。报告期内,高毛利率的电视测角仪和新型医疗仪器等产品的销售占比提升带动公司光电测控仪器的综合毛利率同比有2.94%的涨幅;由于人员成本增加及原材料涨价使得另一项主要产品光学材料的毛利率出现7.37%的下滑。综合作用,全年公司产品的综合毛利率达到46.05%的行业高水平,同比提升1.59个百分点。

电视测角仪和新型医疗仪器成为业绩增长的主动力

报告期内,公司主要大类产品光电测控仪器中电视测角仪、雷达天线座和新型医疗检测仪器的产销实现了较快增长,成为业绩增长的主要动力。尤其是以特殊视觉检查仪为代表的新型医疗检测仪器产品,作为IPO募投项目之一,公司在发行前既已先期启动项目建设工作,报告期内已有部分项目产能开始释放,推动该项产品的产销迅速放量。

光电测控仪器其他产品如光电经纬仪光机分系统、航空/航天相机光机分系统和红外成像组件机械系统也不乏经营亮点。年内,由公司承担主有效载荷——立体测绘相机光机分系统研制任务的“天绘”一号卫星实现成功发射交付。这是继2009年遥感八号卫星之后公司在离轴三反航天高分辨率光学系统研制领域取得的又一重要业绩纪录。下半年,计划发射的神舟八号飞船上还将有公司研制的有效载荷。

募投项目建设进度有所延迟

年报披露由于厂房建设计划调整及东北冬季施工期较短项目致使公司IPO募投项目厂房的建设周期延长,因此有关项目的建设完工期预计将延后一年至2012年7月31日。项目建设进度的推迟势必影响公司产品新建产能的释放速度,今明两年公司业绩的成长性因此也不及之前预期的乐观。

发挥产业孵化平台作用进行相关多元化拓展

基于大股东长春光机所多年科技成果孵化所积累的丰富项目储备,公司发挥上市公司自身所具有的产业孵化平台作用,积极进行与主业相关的新产品、业务的投资。报告期内,公司与关联方吉林省光电子产业孵化器有限公司等共同出资设立长春长光红外科技有限公司,从事近红外照明、红外测温等技术及产品的生产、销售和售后服务。公司持有长光红外42.50%的股权。预计今后,公司还将通过这种模式围绕主业进行相关多元化拓展。

投资建议:

未来六个月内,维持“大市同步”的投资评级

募投项目产品电视测角仪、雷达天线座基和以特殊视觉检查仪为代表的新型医疗检测仪器产品将是今后一段时间公司业绩成长的主要动力。我们尤其看好基于公司传统光学成像领域技术优势研发的新型医疗检测仪器未来的市场前景。考虑到募投项目建设进度有所延迟,我们调整2011~2013年公司产销和业绩预测。2011~2013年公司营收预计将分别达到21,241.52、23,790.90和29,495.29万元,归属于母公司的净利润达到5,657.66、6,299.30和8,733.28万元,全面摊薄每股收益分别为0.71、0.79和1.09元。基于当前股价,首次给予公司“大市同步”的投资评级。

申请时请注明股票名称