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奥普光电公司研究报告:光电测控技术龙头,期待民用市场拓展

发布时间:2017-12-01    研究机构:海通证券

立足光电测控技术,持续丰富产品结构和拓展应用市场。奥普光电(002338)的主导产品为光电测控仪器设备,应用于新型装备配套、现有装备升级换代或国防科学试验等国防军事领域。公司在光电测控领域具有领先优势,如电视测角仪、雷达天线座、光电经纬仪等产品市场占有率较高。上市后奥普光电以收购和投资设立子公司的方式,先后培育光电子器件(子公司长光辰芯和奥立红外)和光栅传感产品(子公司禹衡光学)业务。上市以来,光电测控仪器业务营收占比从超过85%下降至约50%,毛利率从53%下滑至37%;当前,光电子器件与光栅传感产品业务合计营收占比约为45%,毛利率高于光电测控仪器业务。2010 年至2017 年前三季度,公司综合毛利率保持稳定,年均毛利率超过40%。受管理费用提升的影响,2014 年以来公司的净利率略有下滑,近三年约为17%至18%。

背靠中科院长春光机所,打造研究所的产业化平台。奥普光电控股股东为长春光机所,持股比例42.65%。长光所是中科院规模最大的研究所之一,主要从事应用光学、发光学、精密机械和光学工程技术等领域的科研工作。奥普光电上市之初,长光所承诺,“用于科研目的的任何军工产品可进行批量生产,本所将该等产品的生产全部投入奥普光电技术股份有限公司”;截至2016 年末,长光所总资产达55.62 亿元,净资产为17.15 亿元,事业收入8.91 亿元,分别为同期奥普光电的5.7 倍、3.6 倍和2.9 倍。

自主研发能力强,看好CMOS、机场道面异物监测等新产品的市场前景。奥普光电具有光、机、电一体的综合研发制造体系,具备铸造、机加工、光学加工等技术优势,自主创新能力强,取得多项专利并推出CMOS、机场道面异物监测系统等新产品。早在2012 年初,公司即与空军某部联合研制出我国首套机场道面异物监测系统,达到国内领先、国际先进水平,填补我国在该领域的空白。该监测系统区别于传统的人工巡检和毫米波雷达扫描的监测方式,采用光学成像方法实现对机场道面粒径大于等于5 毫米的异物进行监测、定位和报警,技术指标符合军用、民用机场推广使用要求。公司正全力推进机场道面异物监测系统的市场推广工作。奥普光电子公司长光辰芯专注于高性能CMOS 图像传感器设计开发,产品性能达到国际领先水平。长光辰芯自2012 年设立以来不断加强产品设计能力和批量生产能力,不断提高产品在工业、医疗、科研和生物成像等领域的市场竞争力。近四年长光辰芯业绩保持较高增速,截至2016 年销售规模超过4000 万元,净利润约1500 万元。

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