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奥普光电:光电探测核心爆发,宇航产业新军崛起

发布时间:2014-07-15    研究机构:国泰君安证券

首次覆盖奥普光电(002338),给予“增持”评级,目标价44.5 元。市场可能认为公司业绩爆发力不足,但我们认为,国家对高精尖国防装备的持续加大投入这一趋势不容忽视,作为高端国防光电装备龙头,公司将长期受益。

我们预计,公司业绩快速增长的驱动力将来自于高端CMOS 芯片需求爆发和全球微小卫星投资热潮。预计公司2014-2016 年EPS为0.79/1.02/1.33元,公司将迎来业绩增速拐点,给予2014 年56 倍PE,目标价44.5 元。

公司研制的高端CMOS 芯片打破国外垄断,军民市场需求潜力巨大。

公司是国内最领先也是唯一的高端CMOS 芯片供应商。目前公司1.5 亿像素高端CMOS 产品已经定型,2014 年开始小批量生产。我们预计,我国每年宇航和防务相关需求接近10 亿元,2015 年起公司的宇航和航务类订单有望大幅增加。而在市场空间更为广阔的安防、医疗、机器人等民用领域,CMOS 也正加速替代CCD 成为市场主流,重塑竞争格局。

小卫星热潮席卷全球绝非偶然,公司受益程度将超市场预期。美国全面推进军事空间体系转型,小卫星将是空间攻防的主要手段。据美国SpaceWorks 预测,2020 年全球对1-50kg 小卫星的需求量将达188 颗,是2013年的1.9 倍。根据规划,吉林省力争到2020 年遥感卫星产值达到200 亿元,目前“吉林一号”已进入正样试验阶段。我们预计,未来吉林省平均每年将发射5 颗卫星,单颗造价约1 亿-1.5 亿元,毛利率高达60%,预计奥普光电将有望与长春光机所一起合作参与其中,从而充分受益。

催化剂:高端CMOS 芯片获得重大订单;“吉林一号”取得进一步突破。

风险提示:军品订单波动较大;新品研发风险;民用市场开拓低于预期。

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