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奥普光电:光电测控仪器行业的领军者

发布时间:2009-12-29    研究机构:安信证券

报告摘要:

公司主营业务为光电测控仪器设备、光学材料等产品的研发、制造、销售主要客户为从事相关产品生产的军工企业和国防科研机构。近三年一期,公司营业收入和净利润保持稳定增长,净利润复合增长率超过20%。净利润增速超过收入增速,主要是报告期内公司毛利率和净利润率均保持上升态势。从收入构成来看,光电测控仪器设备占公司收入接近85%,并且由于该类产品主要是军品,毛利率远高于以民品为主的光学材料业务,是公司利润的主要来源。

近年来,国防经费一直处于稳步增长,国防经费有很大一部分用于对先进国防装备的采购。光电测控仪器设备作为高精尖的国防装备被广泛应用于新型装备配套、现有装备升级换代或国防科学试验中,对我国国防和军队建设具有重要的作用,需求也一直处于稳步增长中。国防用光电测控仪器设备制造行业具有较强的准入限制,生产企业非常少,主要集中于中科院几个光电领域研究所的下属企业及军工类型企业,竞争不明显。

公司大股东长春光机所是中科院规模最大的研究所,也是我国光电领域成立最早的研究所,被誉为"中国光学的摇篮"。在我国光电科技领域可谓举足轻重,在发光学、应用光学、光学工程、精密机械学等方面从事基础研究、应用基础研究、工程技术研究和高新技术产业化工作。长春光机所的强大技术支持和在行业内的广泛影响力必将对公司的持续发展产生积极重要影响,为避免同业竞争,长春光机所承诺未来将具备批量生产可能的军品生产全部投入公司,为公司长期发展带来了巨大空间。

我们预测公司2009-2011年EPS分别为0.52、0.65和0.82元,考虑到目前中小板的估值水平和近期询价特征,我们建议询价区间为18.2-20.8元,对应2009年PE为35-40xPE。上市首日定价区间为26-29.25元,对应2010年PE为40-45x。

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