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奥普光电:军用光电测控仪器设备行业的龙头企业

发布时间:2009-12-30    研究机构:国泰君安证券

公司主营光电测控仪器设备和光学材料,大股东长春光机所是中科院最大的研究所,是我国光电领域成立最早的研究所,被誉为"中国光学的摇篮",在我国光电科技领域举足轻重。

公司 08 年收入和净利润分别为1.7 亿元、3523 万元,毛利率和净利率分别为46.36%、21.94%。近两年收入增长率平均在20%以上,毛利率和净利率水平总体呈现上升趋势。

光电测控仪器设备是公司收入和利润的主要来源,2009H1 收入和毛利占比分别高达85.47%、95.57%,毛利率高达51.86%。下游客户主要是国防科研单位、军工企业及军队,根据订单组织生产,售价实行军方审价制。

光电测控仪器设备作为军事领域中的高科技国防装备。伴随我国国防现代化建设,国防投入中很大一部分将用于对高精尖国防装备的采购,光电测控仪器设备的市场容量巨大。仅2001-2004 年,国家投入中科院关于光电测控仪器设备的研制经费就达到了41 亿元,预计2006-2010 年,该经费将达到60 亿元。

光电测控仪器设备制造行业是集成了光学、光电子、信息处理及精密机械等多种尖端技术的技术密集型行业,同时该行业产品多为军工产品,需要执行严格的军工标准。行业具有较高的技术和资质壁垒。

光电测控仪器设备行业内的企业主要是中科院相关机构以及相关军工企业生产,各生产单位主要负责不同类型产品的生产,竞争不明显。其中,中科院相关研究所及其下属企业是行业内的主要生产单位,而公司占中科院系统国防光电测控仪器设备的比重在40%以上。公司优势体现在大股东优势、技术优势以及区位优势。

此次拟募集1.71 亿元,分别用于光电测控仪器设备产业化建设项目、新型医疗检测仪器生产线建设项目,可以满足目前国防新要求以及部分军转民需求。项目建设期1-1.5 年。

预计公司未来两年保持较快增长,2009-2011 年EPS 分别为0.53、0.60、0.79 元。按照25-30 倍的首发PE,基于2009 年预测业绩,建议询价区间为(13.25,15.90)元;基于2010 年预测业绩,我们认为上市首日价格区间为(16.19,19.79)元。

风险因素:军工订单波动风险、经营管理模式转换风险、人才流失风险。

申请时请注明股票名称